Центральный банк РФ

И есть один сверхохреневший сектор бизнеса - строители, которые сначала наныли себе льготных ипотек, потом наныли их продолжение, набрали в этот момент проектного финансирования, а затем, когда выяснилось, что у условного ГК "Самолет" по итогам 2023 года долг составляет 1400% от его собственного капитала, начали молиться на субсидированные ипотеки, потому что продажи могли встать. Как итог ЦБ добился своего, повысили ключевую ставку так высоко, что правительству просто невыгодно субсидировать льготные ипотеки (кроме семейных).

Правительство перестало давать дешевые кредиты населению (часть процентов платил человек, но большую часть - правительство).

В основном, за счет льготных ипотек богатые стали еще богаче, бедные - еще беднее. Глуп был тот, кто не брал ипотеки в период с 2020 по 2021, хотя цены и тогда росли, нынче стоимость жилья стала запредельной. С другой стороны, рекордный разрыв цен между вторичным жильем и новостроем, сегодня вполне реально в регионах купить вторичку, которой 30-40 лет в два раза дешевле чем новостройку.

Но проблема ипотек не заканчивается на росте стоимости жилья, спрос рос из месяца в месяц, сначала люди покупали жилье, которое должно было достроиться "вот-вот", затем приходилось ждать 1, 2, 3 года. Сегодня при оформлении льготной ипотеки, можно "получить" ключи через 4 года.

А что дальше? Ремонт. Застройщики полностью перестали делать жилье под ключ, если до 2020 года большинство жилья сдавалось с минимальным ремонтом и вложениями, то сегодня найти ремонт под ключ уже невозможно, т.к. еще больше удорожает стоимость и так дорогой недвижимости.

Задача ЦБ сегодня сделать так, что бы люди перестали покупать товары в кредит, а расходовали свои средства, которых за 3 года стало меньше абсолютно у всех (и это нормально, даже хорошо, т.к. характеризует то, что экономика страны не встала из-за санкций).

Когда перестанут брать кредиты, ипотеки и прочее, только в этом случае можно будет стабилизировать рост цен. Думать нужно не о бизнесах, Дерипасках или Потаниных, а об обычных гражданах. Инфляция = налог на бедных. Так что повышают ставку и правильно. Это позволит ограничить коммерческие банки от желания кредитовать "тяжелых" заемщиков, а людей от безумных кредитов.

Иначе люди не поймут, что нельзя сегодня брать кредиты: на жилье, ремонт, машины и далее по списку.

🔔 По данным Росстата, за период с 3 по 9 декабря ИПЦ вырос на 0,48% (прошлые недели — 0,50%, 0,36%), с начала декабря 0,62%, с начала года — 8,76% (годовая — 9,31%). Вторую неделю подряд в корзине отсутствует подсчёт цен на авиабилеты (самолёт вносит весомый вклад в ИПЦ), то есть без учёта самолёта рост в декабре составил 0,62%, боюсь представить, какие цифры бы вышли с ним, но даже такие темпы нас выведут на инфляцию по году в +10% — фиаско. Росстат пересчитал месячную инфляцию ноября — 1,43% (недельная — 1,51%), она неожиданно вышла меньше недельной, но это всё равно вывело нас на ~16% saar, темпы роста цен в ноябре оказались максимальными с апреля 2022 г.

🔔 Минфин планировал занять в 2024 г. 3,92₽ трлн (план перевыполнили), сумма рекордная с начала пандемии. С учётом новых флоатеров и исполнения плана по привлечению денежных средств, то в декабре нас ожидает инфляционный всплеск в связи с тратами бюджета. Аукцион РЕПО 11 декабря состоялся и банки привлекли 850 млрд, очевидно, что не просто так.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в ноябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 13,1₽ млрд, физические лица сократили свои покупки — 4,1₽ млрд (ранее — 17,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали 2 месяц подряд банки, не относящиеся к СЗКО — 25,1₽ млрд (до этого 7 месяцев подряд были СЗКО). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, повысив свою долю до 61,9% от всех размещений с 58,9% в октябре (банки любят флоатеры).

✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула за 18,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 51,35% от номинала с доходностью 15,83%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -51% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде декабря она составила 22,083% (годичные ОФЗ дают доходность в 22,3%, рынок ОФЗ и банки уже закладывают повышение ставки в декабре).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)

▪️ Флоатер ОФЗ —29027 (погашение в 2036 г.), купон изменяется от значения срочной версии RUONIA

Спрос в классике составил 15₽ млрд, выручка — 9,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 75,18%, доходность — 17,5%). Спрос во флоатере ошеломительный — 1,840₽ трлн, выручка — 940,7₽ млрд (средневзвешенная цена —93,98%).Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 950₽ млрд (прошлый — 958₽ млрд). Согласно плану Минфина на IV кв. 2024 г. необходимо разместить 2,4₽ трлн, с учётом нового типа флоатеров, план выполнили. Кто же скупал ОФЗ в таком объёме? Крупные СЗКО, которые в последние недели избавлялись от корпоративных облигаций, соответственно, готовясь к размещению флоатера (параметры нового флоатера согласовывались между Минфином и СЗКО). ВТБ признал, что взял 340 млрд из нового выпуска флоатера 29026 (Кто ещё? Сбер, ГПБ?).

📌 В декабре повысили тарифы РЖД, всплеск потреб. спроса в преддверии праздников и повышение цен на авиабилеты (не зря самолёт убрали из корзины), с учётом цифр ноября и кричащих проинфляционных факторов (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование имеет высокие темпы, топливный кризис, ослабление ₽ и расширение дефицита бюджета), повышение ставки до 23% может быть и мало!

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Валютные средства россиян за рубежом также продемонстрировали рост. На начало года их объем составлял 6,7 трлн. рублей, а к 1 декабря достиг 80,1 млрд. долларов (8,6 трлн. рублей). Этот показатель обновил исторический максимум, увеличившись на 1,9 трлн. рублей или 28,8%. Данные приводятся с учетом информации, доступной Центробанку.

Кроме того, около 40 млрд. долларов хранится на банковских счетах россиян внутри страны, а примерно 1,3 млрд. долларов - на брокерских счетах. Однако эти суммы частично включены в общую динамику депозитов, так как некоторые из них остаются в валюте, преимущественно в юанях.

📍Итого

За 11 месяцев объем вложений россиян в три ключевых направления увеличился на 13,1 трлн. рублей. Этот рост включает валютную переоценку и капитализацию средств, например, проценты по вкладам, которые затем размещались на новых депозитах.

На банковские вклады, включая валютные, пришлось 66% прироста - это две трети всех новых вложений. Четверть (25%) составили валютные сбережения, из которых 15% находились за рубежом, а 10% - в наличной форме внутри страны.

Лишь 9% новых вложений россияне направили на фондовый рынок. При этом 6% из них были вложены в облигации, а оставшиеся 3% - в акции.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Причина сегодняшнего снижения – техническая. В то время, как большинство акций торгуются в плюсе, индекс падает из-за дивидендного гэпа в акциях Лукойла, который имеет там большую долю.

Всего же с начала года индекс снизился уже на 22% (с мая 2024 года – на 32%), а данная коррекция является одной из крупнейших в истории как по времени, так и по размерам.

Теперь уже непонятно: уровень 2400 поддержка или сопротивление.

Рынок снижается по известным всем причинам: высокая ставка (в 20 декабря она будет, вероятно, еще выше), привлекательная доходность безрисковых инструментов (депозиты и фонды денежного рынка), геополитика (комментарии Трампа уже не дают рынку позитива, т.к. позиции сторон украинского конфликта говорят о продолжении боевых действий в 2025 году), а также действия нерезидентов (судя по ежемесячным отчетам ЦБ, дружественные нерезиденты никуда не делись с рынка и продолжают продавать бумаги).

Мой портфель сейчас выглядит следующим образом:

• 60% в накопительном счете под 24% годовых и фондах денежного рынка;

• 25% в валюте (примерно 50/50 кэша и на счете в иностранном банке);

• 15% в коротких облигациях Самолета БО-П11 (до февраля 2025 года) с доходностью к погашению 50% годовых.

В валюте держу немного и именно в кэше, т.к. текущие доходности к погашению на рынке валютных облигаций ~10%. Все-таки верю в то, что текущие рублевые ставки способны перекрыть риск девальвации рубля на горизонте года-двух. А валюту всегда можно легко потратить в отпуске.

Рублевый кэш из облигаций Самолета освободится в январе-феврале, после чего буду его утилизировать либо в рынок акций (здесь фактором привлекательности будет дивидендная доходность Сбера, Лукойла и Роснефти), либо в длинные рублевые ставки.

***

Веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.