Уважаемые читатели, доброго дня.
Поздравляем всех с прошедшими праздниками. От нашей команды пожелаем вам и вашим близким крепкого здоровья. Ну и с учетом того, что мы находимся на канале, посвященном Финансам, то конечно успехов вам в укреплении своей финансовой стабильности и формировании финансовой независимости.
А также пожелаем грамотных и прибыльных инвестиций. У нас хорошие ожидания на 2024 год!
В этом году российский рынок начал работу с 3 января и сразу прибавил 1,37%.
Несмотря на снижение рынка в целом на 1,58% на прошлой неделе, в целом после заседания ЦБ он показал хороший рост и закончил неделю выше 3 000 пунктов на конец недели. Мы считаем это позитивным сигналом и видим определенный потенциал роста рынка до конца года.
В первую тройку попали расписки QIWI (QIWI), ВТБ (VTBR) и Мечел (MTLR). По распискам QIWI и акциям ВТБ мы недавно писали свои посты, тем не менее, кратко остановимся на них и освежим в памяти наш взгляд на данных эмитентов.
По нашей традиции мы разбираем ТОП-3 акции роста прошедшей недели
1. QIWI (QIWI) – инновационный поставщик передовых платежных и финансовых услуг. Предлагающий широкий ассортимент продуктов по нескольким направлениям: экосистема платежей и финансовых услуг QIWI для мерчантов и клиентов B2C в различных вариантах использования цифровых технологий, цифровые структурированные финансовые продукты ROWI для малого и среднего бизнеса, услуги Flocktory в области автоматизации маркетинга и рекламных технологий и ряд других стартапов.
Основной бизнес Qiwi связан с его цифровыми платежными сервисами: ежеквартально через финансовые системы компании на постсоветском пространстве проходят денежные переводы на сумму до 500 млрд рублей. Российские операции приносят финансовой организации более 95% доходов в общем результате.
За период отсутствия каких-либо выплат акционерам в связи с невозможностью на счетах компании скопилась достаточно большая сумма денежных средств (порядка 30 млрд. руб.). При этом рыночная капитализация компании составляет порядка 35 млрд. руб.
Компания должна была выделить российские активы сначала до сентября 2023 года, потом перенесла этот срок до ноября, и недавно опять обращалась в комиссию американской биржи Nasdaqс просьбой продлить срок до 31 января 2024 года и получила согласие. Менеджмент заявляет, что до разделения остался один шаг.
Мы остаемся при своем мнении о том, что данное движение связано с покупками инсайдеров, которые могут знать о предстоящих изменениях в компании и возможному возврату компании к выплате дивидендов. Если это так, то при текущих ценах потенциальная див. доходность составит 35-40%. Данная бумага может быть интересна с точки зрения спекулятивной идеи. Мы ввиду отсутствия информации не готовы добавлять ее в свои портфели.
2. ВТБ (VTBR) – системообразующий универсальный российский банк, один из лидеров рынка финансовых услуг. Банк работает со всеми категориями клиентов – крупным, средним и малым бизнесом, индивидуальными предпринимателями, самозанятыми и физическими лицами. Входит и является основным активом Группы ВТБ.
Группа ВТБ построена по принципу стратегического холдинга, что предусматривает наличие единой стратегии развития компаний Группы, единого бренда, централизованного финансового менеджмента и управления рисками, унифицированных систем контроля.
Если говорить о результатах работы банка и его перспективах, то тут ситуация неоднозначная. ВТБ – это та компания, которая проводила в далеком 2007 году «народное IPO», цена размещения на тот момент составила 13,6 копеек, четверть объема выкупили «физики» за счет активного пиара в СМИ. После этого компания с заурядной периодичностью терпела убытки и стоимость акций достигла уровня ниже 2 копеек еще в 2009 году, сейчас 2,3 копейки для сравнения :) не очень высокая доходность за почти 15 лет!
В чем причина такой динамики подробно можно почитать, например вот в этой статье. Но если обозначить проблему коротко, то она состоит в отношении компании к своим акционерам. Банк все еще является государственным и выполняет функцию эффективного механизма решения политических финансовых вопросов. Отсюда и безразличное отношение к миноритарным акционерам.
По итогам 2022 года банк получил рекордный убыток, более 600 млрд. руб. В тот момент времени стоял вопрос об очередной допэмисии и пополнения капитала банка со стороны государства. Понятное дело, что в этот период были отменены и выплаты дивидендов.
Вообще дивидендная политика ВТБ подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО, а как госкомпания норма выплаты равна 50%. Но компания практически никогда не придерживалась этих принципов, и даже не вносит 50% выплат в свою дивидендную политику. Помимо этого, нехватка капитала и большой доли в капитале привилегированных акций усложняют выплату дивидендов. Ближайшее время дивиденды не ожидаются.
По комментариям менеджмента банка возврат к выплатам дивидендов возможен по итогам 2025 года, то есть ближайшие выплаты только в 2026 году!
В наших портфелях нет акций ВТБ. На наш взгляд банк, который неоднократно ущемлял права своих миноритарных акционеров, который вернется к выплате дивидендов в лучшем случае в 2026 году (по итогам 2025), который не имеет прорывных идеи в развитии - это не самая лучшая инвестиция в ближайшие 2-3 года. На рынке присутствуют более прозрачные и интересные истории из данного сектора - например, классический банкинг Совкомбанк или технологичный перспективный Сбербанк.
3. Мечел (MTLR) - один из крупнейших в России производителей коксующегося угля. Конкурентные преимущества «Мечела» – уникальная комбинация богатой ресурсной базы компании, географической и продуктовой диверсификации, близости к ключевым рынкам сбыта, низких издержек производства, обеспеченности собственной логистикой и огромный опыт реализации проектов в горной добыче.
В этом обзоре мы не будем останавливаться на акциях Мечела, потому как планируем на этой неделе провести разбор данной компании.
Резюме – подводя итог прошедшей неделе мы можем констатировать, что индекс Мосбиржи часто показывает рост в первые дни/недели года. Отчасти это связано с низкими объемами и формированием позиций вновь пришедших инвесторов, отчасти постновогодним оптимизмом :) Наш базовый прогноз на 2024 год 3 600 пунктов по индексу Мосбиржи.
Подписывайтесь на наш телеграмм-канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.
Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш блог.
