InvestorAlfa

InvestorAlfa

Новости инвестиций и фондовой биржи У меня есть телеграм-канал за которым следят уже больше 27 тыс. подписчиков: https://t.me/+8Ff8KAGiMbo5NGEy Разборы компаний, прогнозы, а также личный опыт моих первых начинаний есть на моем сайте: alfainvestor.ru
Пикабушник
в топе авторов на 619 месте
452 рейтинг 40 подписчиков 2 подписки 155 постов 1 в горячем

М.Видео: а правда ли банкрот?

М.Видео: а правда ли банкрот? Инвестиции, Биржа, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Длиннопост

Недавно я писал о том, что некоторые компании – потенциальные банкроты уже в ближайшее время. Особенно, если ЦБ продолжил повышать ключевую ставку. В их числе был и М.Видео. Он как раз выпустил отчёт МСФО за 9 месяцев 2024 года. Давайте посмотрим, а правда ли там серьёзные проблемы?

Общий рост продаж (GMV) вырос за год всего на 8% до 387 млрд рублей. Очень слабый показатель, не догоняющий даже официальную инфляцию.

👍Что хорошо – продолжает расти доля онлайн-продаж. После того, как в 2020 году М.Видео столкнулась с сильным падением продаж оффлайн, она упоролась в онлайн-продажи, навёрстывая отставание от конкурентов. На тот момент доля онлайн-выручки составляла около 20-30% от общих – очень мало.

М.Видео: а правда ли банкрот? Инвестиции, Биржа, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Длиннопост

Источник: презентация компании по итогам 3 кв. 2024

Сейчас доли онлайн продаж выросли до 73% от общего товарооборота – это хорошо. Но на собственном маркет-плейсе продажи по-прежнему маленькие – всего 1,3% от общего оборота.

🔼Средний чек вырос на 15%, до 14200 рублей. Учитывая, что выручка от продаж выросла только на 8%, я делаю вывод, что количество продаж само по себе в абсолютных цифрах упало – это вполне укладывается в тренд снижения покупательской способности населения, а также сокращения ассортимента предложения со стороны селлеров из-за санкций.

Кроме того, большая часть покупок в магазинах электроники традиционно совершается в кредит. У меня на руках нет точных данных, но насколько я помню, в «среднем по больнице» до 50-60% покупок совершаются в кредит – с помощью POS кредитования в самом магазине. А сколько в реальности покупок совершается в кредит (т.е. сначала взяли в банке деньги, потом пошли за покупками), я думаю, посчитать невозможно – но думаю, что доля около 80%.

М.Видео: а правда ли банкрот? Инвестиции, Биржа, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Длиннопост

Источник: презентация компании по итогам 3 кв. 2024

Продолжается оптимизацию торговой сети. Компания закрыла десятки неэффективных магазинов, в т.ч. некоторые магазины «Эльдорадо», которые находились рядом с магазинами «М.Видео». Также было открыто 89 новых магазинов. Общее число торговых точек увеличилось до 1226 штук. Компания планирует и дальше продолжать развитие магазинов компактного формата, отказываясь от огромных гипермаркетов, чья маржинальность стремительно сокращается.

В сентябре наконец-то завершена реализация масштабного проекта по объединению программ лояльности двух брендов — М.Видео и Эльдорадо – в рамках новой программы лояльности ― «M.Club». Общая база клиентов М.Видео-Эльдорадо составила более 70 млн человек.

М.Видео: а правда ли банкрот? Инвестиции, Биржа, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Длиннопост

Источник: презентация компании по итогам 3 кв. 2024

Данных по долгу и запасам кэша, которые меня больше всего интересовали, М.Видео не предоставила. Зато указала, что ООО «МВ ФИНАНС» (дочерняя компания ПАО «М.видео») полностью погасила облигации 001Р-03 на сумму 9 млрд рублей за счёт собственных операционных средств. Это радует: значит, по крайней мере, пока деньги у компании есть.

🙈Но побуду брюзгой: выделение дочерней компанией, которая занимается долгами, чревато возможностью обанкротить именно «дочку», не затрагивая общий бизнес. Ни на что не намекаю, но даже такая теоретическая возможность настораживает.

Также компания не раскрыла данные по прибыли – только по выручке. На мой взгляд, там убыток.

По итогам 6 месяцев убыток составил 10,3 млрд рублей, а проценты по кредитам выросли до 16 млрд рублей. Запасы кэша составили всего 11,6 млрд рублей, общий долг составил 86,4 млрд рублей, т.е. чистый долг составил 74,8 млрд рублей – или чуть больше 1,6 EBITDA. Так-то ничего страшного, но М.Видео как ритейлер обычно вынужден занимать под оборотку – а это способствует росту процентов.

С учётом того, что М.Видео с 2021 года не получает прибыль, ситуация с долгом может в любой момент стать неконтролируемой.

Я считаю, что риски в компании перевешивают возможные выгоды. Да, процент по облигациям у М.Видео неплохой, но полная потеря средств - это хуже.

Ну и к акциям я бы относился настороженно. Отсутствие второй отчёт подряд конкретных данных о долгах и размере свободных денежных средств – это тревожный звоночек.

Когда на рынке есть более интересные и перспективные идеи, я считаю, что М.Видео стоит обойти стороной. А что вы думаете по этому поводу? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью 4

Позитив: а чё так не позитивно-то?

Позитив: а чё так не позитивно-то? Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: Презентация компании по итогам 9 месяцев 2024 года

Не удержался от каламбура. Позитив выпустил совсем не позитивный отчёт. Ну, по крайней мере, его так восприняли инвесторы. И заодно укатали акции. Давайте посмотрим, что там.

💼Общий объём отгрузок за 9 месяцев 2024 год вырос несущественно: всего на 2% год к году до 9,1 млрд рублей. Это объяснимо: эффект высокой базы прошлого года перебить сложно. К тому же у Позитива основной доход образуется в 4 квартале из-за сезонности бизнеса: большинство компаний стремятся «упаковать» нереализованный бюджет за год именно в ноябре-декабре.

Позитив: а чё так не позитивно-то? Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: Презентация компании по итогам 9 месяцев 2024 года

Но при этом менеджмент снизил свои прогнозы относительно объёма отгрузок на конец года – до 30-36 млрд рублей, хотя ранее прогнозировали 40-50 млрд рублей. Это плохо: значит, рост продаж действительно ощутимо замедляется на фоне общей негативной ситуации в экономике.

🔽Далее, убыток от операционной деятельности составил 4,9 млрд рублей против прибыли 0,3 млрд рублей годом ранее. Это не удивительно на фоне росте R&D расходов, которые составили рекордные 6,5 млрд рублей. Компания выкатила на рынок много новых продуктов, включая PT NGFW – межсетевой экран нового поколения. До конца года на разработки планируется потратить ещё 3,5 млрд рублей.

Эффект от этих инвестиций компания планирует увидеть только в 2025-2026 годах. Что ж, поживём – увидим, сбудутся ли прогнозы менеджмента.

Также сильно выросли расходы на маркетинг – ведь, чтобы стать суперзвездой продаж, нужно много вкладываться в рекламу. По-прежнему большими темпами растёт ФОТ (штат увеличился на 36%!): тут и борьба за лучших программистов, и в целом следование тренду роста заработных плат.

Так, совокупные расходы на маркетинг и продвижение составили 3,3 млрд рублей против 0,85 годом ранее. А размер заработных плат составил почти 625 млн рублей против 483,7 млн годом ранее.

😳В итоге Позитив получил за 9 месяцев 2024 года накопленный убыток размером в 5,2 млрд рублей против прибыли в 0,152 млрд годом ранее. Только за 3 квартал компания потеряла 0,836 млрд рублей.

Позитив: а чё так не позитивно-то? Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Позитив

Дополнительно котировки продавило сообщение о допэмиссии акций – будет выпущено 5,2 млн новых акций, или 7,9% капитала. Собственно, при таких убытках допка неудивительна. Вроде как Позитив будет расходовать акции на мотивацию сотрудников, но кто знает – акции размещаются по закрытой подписке.

Конечно, учитывая сезонность бизнеса, мы можем ждать около 30 млрд рублей выручки только за 4 квартал, и это даже с учётом накопленного убытка выводит компанию в плюс примерно на 10-15 млрд рублей по итогам года.

Однако допэмиссия размывает долю акционеров, снижая потенциальные дивиденды. Да и следующий год нужно пережить с учётом повышающейся ключевой ставки – а Позитив прям резко нарастил долги: до 18 млрд рублей против 5,6 млрд годом ранее.

Не скажу, что мне бизнес Позитива перестал нравиться. Но процессы, которые происходят внутри компании, меня очень сильно настораживают. Вложения в Позитив сейчас похожи на классические инвестиции в венчур: очень много рисков (финансовых), но и потенциальная прибыль хороша. Если менеджмент добьётся своего – это резко увеличит финансовые результаты компании. Если же нет – то компания свалится в кредитную ловушку, когда в начале года будет вынуждена набирать дорогих кредитов, чтобы покрыть убытки, а в конце года будет отдавать всю заработанную прибыль на покрытие уже кредитов.

С учётом этих обстоятельств настороженное отношение инвесторов к компании вполне понятно. Продолжаю следить за ситуацией и пока ничего не делаю. Подождём, как Позитив отработает год – и можно будет делать более определённые выводы.

А какое мнение по Позитиву у вас? Держите, докупаете или продаёте? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью 2

Новатэк: погода стояла ужасная…

Новатэк: погода стояла ужасная… Инвестиции в акции, Дивиденды, Биржа, Инвестиции, Фондовый рынок, Длиннопост

Новатэк опубликовал отчёт по РСБУ за 9 месяцев, и он привёл инвесторов в ужас. Давайте разбираться, что произошло.

Выручка выросла на 16% до 664 млрд рублей – тут без сюрпризов: цены на газ по-прежнему на высоком уровне.

Новатэк: погода стояла ужасная… Инвестиции в акции, Дивиденды, Биржа, Инвестиции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика выручки Новатэк по РСБУ

Но очень сильно выросла себестоимость продаж – на 22% до 397 млрд рублей. Т.е. динамика расходов растёт быстрее доходов – я всегда говорю, что это плохо.

Валовая прибыль компании выросла всего на 7%, до 266 млрд рублей. Коммерческие и управленческие расходы — менее чем на 8%. А вот доходы от участия в других организациях упали на 29% до 95 млрд рублей.

Самое неприятное – сильное падение чистой прибыли, она снизилась на 40,11% до 242,1 млрд рублей! Ужас-ужас или всё в порядке?

За 1 полугодие, кстати, чистая прибыль по стандартам РСБУ составила 108,2 млрд рублей, т.е. за 3 квартал Новатэк заработал так-то неплохо – 133,9 млрд рублей, т.е. больше, чем за полугодие.

Новатэк: погода стояла ужасная… Инвестиции в акции, Дивиденды, Биржа, Инвестиции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Новатэк по РСБУ

В ряде СМИ и у некоторых блогеров приводится цифра чистой прибыли за 1 полугодие в 341,7 млрд рублей, и делается вывод, что в 3 квартале Новатэк допустил убыток. Так вот, 341,7 млрд рублей – это по стандартам МСФО, а не РСБУ. А мы смотрим именно РСБУ.

Отчёт РСБУ не включает в себя финансовые результаты ряда дочек, в том числе в ассоциированных предприятиях (например, с Total), поэтому результаты РСБУ всегда меньше МСФО.

Плюс в РСБУ мы видим, что Новатэк почти не поднимал дивиденды от дочек (доходы от участия в других организация упали почти на треть), т.е. он заинтересован в сохранении денег на данный момент. Для чего?

А вот тут уже можно «ужас-ужас». Потому что у Новатэка начались проблемы:

✔️судоверфь Звезда не успевает передать НОВАТЭКу головной танкер класса Arc7 для проекта Арктик-2 до конца года

✔️японская Mitsui предупредила Новатэк, что ужесточение санкционного давления на проект может помешать в передаче танкеров СПГ

✔️Арктик-2 полностью прекратил сжижение природного газа на фоне высоких запасов и из-за санкционного давления – газ некуда продавать

По сообщениям ряда СМИ, в Японском море кружит несколько танкеров СПГ, которым некуда сгружать газ, т.к. конечные покупатели отказались его принимать. В результате Новатэк каждый день теряет миллионы.

Иными словами, накопительный эффект санкций, к сожалению, дал свой эффект. Газа много, но нет танкеров, которые готовы его перевезти, а также недостаточно покупателей.

С другой стороны, Bloomberg сообщает, что российские СПГ-заводы по итогам октября отправили на экспорт рекордные с начала года 3,1 млн тонн сжиженного природного газа, а поставки в целом выросли на 4,7% год к году до 27,4 млн тонн. Также к покупкам СПГ от Новатэка вернулась Бельгия. Плюс Новатэк ударными темпами начал формировать теневой флот, и по слухам первый теневой танкер уже отправлен в Азию по Северному морскому пути.

Таким образом, отчёт вышел очень противоречивый. С одной стороны, мы видим рост выручки на фоне продолжающего роста отгрузок и высоких цен на СПГ. С другой стороны, санкции и отсутствие танкеров ограничивают возможности сбыта, так что пришлось даже закрыть завод СПГ, в который в последние пару лет было вложено огромное количество денег.

👉Конечно, это временные трудности (танкеры рано или поздно достроят / купят, а сбыту поможет теневой флот), но в моменте очень неприятно.

Я пока продолжаю удерживать акции Новатэка. Не вижу повода для паники. Да, ситуация ухудшилась, причём стремительно и очень неожиданно. Но в целом с бизнесом ничего плохого не случилось – пока основные показатели замедляются, а не минусуются. В кризис, на самом деле, очень сложно ждать от компаний каких-то необычных свершений: тут бы при своих остаться…

У Новатэка по-прежнему очень устойчивое финансовое положение, отрицательный чистый долг, а также сейчас высвободится часть FCF, которая раньше шла на Арктик-2. Конечно, сейчас вырастут накладные расходы и, наверняка, расходы на обслуживание теневого флота. Но если это поможет в перспективе нарастить продажи – почему нет?

Новатэк: погода стояла ужасная… Инвестиции в акции, Дивиденды, Биржа, Инвестиции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика FCF Новатэк по МСФО годовой

В общем, не «ужас-ужас», но появился повод более здраво присмотреться к своему портфелю. Если уж даже такие крепкие компании, как Новатэк, начали чувствовать серьёзные проблемы, то что говорить о закредитованных или низкомаржинальных компаниях?

По Новатэку давайте ещё финальный аккорд. Я не считаю, что бизнес «начал портиться» и нужно избавляться от акций. Думаю, надо подождать ещё минимум полгода, чтобы увидеть, как покажет себя политика постройки теневого флота, и уже потом делать выводы (ну или хотя бы дождаться отчёта МСФО, чтобы сложить полную картину).

Справедливую стоимость указывать не буду (посчитать сложно из-за нясности в оценке форвардных денежных потоках), как и примерные дивиденды (тоже всё очень неопределённо). Но думаю, что при цене ниже 800, а тем более 700 в долгосрок покупать интересно. Новатэк он вам не Газпром всё-таки 🤷‍♂️

А что вы думаете по поводу Новатэка и продолжаете ли держать его акции? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью 4

Фосагро: заряжаемся!

Фосагро: заряжаемся! Дивиденды, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Биржа, Инвестиции, Длиннопост

Логотип компании

Должны же быть хорошие новости! Фосагро рекомендовали неожиданно большие дивиденды: 249 рублей на акцию, что соответствовало 4,86% доходности на время объявления. Заодно ещё и отчёт хороший выкатили. Предлагаю в него окунуться.

Несмотря на то, что Фосагро находится вроде как внизу экономического цикла, компания продолжает активно развиваться.

Так, за 9 месяцев 2024 года производство агрохимической продукции выросло на 2,4% год к году до 8,8 млн тонн. Одновременно выросли продажи – на 4,1% до 9 млн тонн. Затоваривания, как, например, у Норникеля, не происходит. Компания продаёт всё, что произвела – и даже чуть больше.

🔼Выручка увеличилась на 12,8% до 371 млрд рублей – как за счёт роста продаж, так и частичного роста цен на отдельные позиции. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году компания выделяет рынки России, Латинской Америки и Африки.

Фосагро: заряжаемся! Дивиденды, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Биржа, Инвестиции, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика выручки ФосАгро

Но при этом EBITDA продолжает снижаться – на этот раз она упала на 18,2% до 123,5 млрд рублей, рент. по ебитда снизилась до 33,3% с максимумов прошлого года (42%). Рентаба, конечно, по-прежнему впечатляющая, особенно для такого «скучного» бизнеса, но хотелось бы повыше. Однако рост ебитда отражает рост операционных расходов и дорогой ключевой ставки – уже даже такие супермаржинальные компании, как Фосагро, начинают это ощущать.

Фосагро: заряжаемся! Дивиденды, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Биржа, Инвестиции, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика EBITDA ФосАгро

Так, операционные расходы увеличились на 36,4%, составив 275,4 млрд рублей, в итоге операционная прибыль сократилась на четверть – до 95,6 млрд рублей.

Но это ещё не всё

FCF на фоне роста оборотного капитала и капзатрат снизился на 55,6% до 36 млрд рублей. Не критично, но неприятно. И ожидаемо – расти без капзатрат не получится. Фосагро в этом году осуществил рекордные капвложения, выведя, наконец, на проектную мощность агрегаты на Волховской площадке. Надеюсь, это всё окупится.

Фосагро: заряжаемся! Дивиденды, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Биржа, Инвестиции, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика FCF ФосАгро

Скорректированная чистая прибыль, которая служит базой для расчётов, упала год к году на 12% до 73 млрд рублей. Но она содержит в себе «бумажные» статьи – курсовые разницы. Без них чистая прибыль по сравнению с 9 месяцами прошлого года увеличилась на 14,2% до 64,8 млрд рублей.

Фосагро: заряжаемся! Дивиденды, Фондовый рынок, Инвестиции в акции, Биржа, Инвестиции, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли ФосАгро

Однако нам, акционерам, скорректированная прибыль лучше, потому что она больше 😁

Таким образом, на самом деле Фосагро заработала больше, чем в прошлом году, но в прошлом году результаты были «приукрашены» курсовыми разницами.

И это хорошо. Щедрые дивиденды подчёркивают, что менеджмент уверен в будущем компании и намерен по-прежнему делиться хорошей прибылью. Ну а что нам, миноритариям, ещё надо?

Продолжаю удерживать Фосагро и получать дивиденды. А вы держите Фосагро?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью 4

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году (Часть 2)

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году (Часть 2) Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Дивиденды, Длиннопост

Начало тут: ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году

М.Видео

Компания с 2021 года – в убытках. Пандемия стала катком, которая прошлась по окрепшей было корпорации, и с тех пор М.Видео не может оправиться. Причина заключалась, главным образом, в неэффективных огромных магазинах, которые в условиях пандемии стали убыточными на операционном уровне. Но М.Видео тормозила с развитием онлайн-продаж, поэтому конкуренты обошли её на две головы.

В прошлом году компания столкнулась с дополнительными трудностями: ограничением импорта. В результате резко сократился ассортимент продукции и удорожала логистика. И это на фоне роста инфляции (когда неконтролируемо увеличиваются операционные расходы), снижения покупательской способности населения и сложностей с привлечением финансирования.

🔽За 1 полугодие 2024 года М.Видео уже допустила убыток в 10,8 млрд рублей, по итогам года он может превысить 20 млрд рублей.

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году (Часть 2) Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Дивиденды, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли М.Видео

При этом с 2023 года собственный капитал компании стал отрицательным, достигнув −10,5 млрд рублей. Сам по себе отрицательный капитал – это не так уж и страшно (тот же Детский мир, ныне ушедший с Мосбиржи, вполне себе рос и с отрицательным капиталом), но вкупе с отрицательными денежными потоками это говорит о серьёзных проблемах в компании.

Отмечу ещё катастрофическое падение средств на счетах - их всего 11,655 млрд рублей, в то время как на погашение текущих обязательств – в течение 1 года, в т.ч. облигаций – требуется 304,75 млрд рублей! Скорее всего, компания будет пытаться реструктуризировать долги, а также обратится за помощью с материнской компании SFI. Но не исключены и более неприятные вещи.

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году (Часть 2) Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Дивиденды, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика обязательств М.Видео

Самолёт

Собственно, о 5-й компании в нашем списке я написал ещё вчера. Главные собственники скидывают акции – значит, там проблемы реально серьёзные.

С чем пришлось столкнуться Самолёту?

1) Падение продаж – по последним данным, продажи рухнули на 47% всего за квартал. Это вызвано отменой льготной ипотеки, на которую приходилось до 75% от всех продаж Самолёта.

2) Рост операционных затрат. Если ЛСР и ПИК ещё в прошлом году начали оптимизировать свои стратегии и закрывать самые нерентабельные проекты, то Самолёт, оказавшийся в ловушке роста, был вынужден «гнать свой велосипед», чтобы не упасть. Но бесконечно разгоняться не получится, увы.

3) Остановка строек. На некоторые стройки банально не хватает денег. Но проблема даже не в этом. А в том, что застройщик не получит средства с эскроу-счетов. При этом за кредит за «замороженную» стройку платить придётся.

4) Рост обслуживания стоимости кредитов. Чем выше ключевая ставка, тем на большие деньги «попадают» застройщики. Ведь они сначала берут кредит под стройку, а его перекрываются после постройки средства с эскроу-счетов.

5) Цены на недвижимость встали. А с учётом, что в «неприятной» (мягко говоря) ситуации оказался не только Самолёт, а вся отрасль в целом, они пойдут ещё ниже.

Вот и получается, что дохода всё меньше, а расходы растут, причём неконтролируемо. Тут Самолёту придётся пройти через непростые испытания. Ребята сделали ставку на то, что жёсткая ДКП не задержится надолго, и их топлива хватит – но «рыночек порешал».

Выкарабкается ли Самолёт? Без конкретных цифр сказать сложно. Однозначно понятно, что жёстко «приземлять» его не будут, т.к. огромное количество людей останется без жилья. Но не исключено «расщепление» его на несколько независимых компаний, т.е. именно как бизнес-юник Самолёт может перестать существовать. И это главный риск на сегодня.

Кто ещё находится в зоне риска, если жёсткая ДКП затянется на полгода-год?

На самом деле много компаний:

⛔️Русал и Эн+ Групп

⛔️Распадская

⛔️Выборгский судостроительный завод

⛔️ЧМК

⛔️АФК Система

⛔️МТС

⛔️Окей

⛔️Лента

⛔️Русолово

⛔️Энергия

⛔️Мостотрест

⛔️Центральный телеграф

У всех них высокая долговая нагрузка сочетается с отрицательными денежными потоками (либо отрицательным капиталом) и проблемами в бизнесе, которые при текущей рыночной конъюнктуре сложно быстро решить.

Я не говорю, что все эти компании обязательно станут банкротами в следующем году. Или что собственники не предпримут все меры к их спасению. Но есть риск надолго «заморозить» свой капитал в медленно агонизирующих компаниях, упуская рост других активов. И вот это опаснее всего.

И опять-таки – банкротства всегда случаются внезапно. Ситуация может длиться долго – а решиться буквально за пару дней. Такое на рынке происходит сплошь и рядом. Не рискуйте лишнего!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью 2

Яндекс: всё выше и выше...

Яндекс: всё выше и выше... Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Дивиденды, Фондовый рынок, Длиннопост

Как-то я пропустил отчёт Яндекса… А ведь он важен, тем более, что Яндекс занимает 5-ую строчку по объёму в моём портфеле. Что там интересного?

На самом деле интересного мало. В том плане, что обычно интерес вызывает негатив, а тут рост по всем фронтам. Ну, почти.

🔼Выручка за 3 квартал 2024 года выросла на 36% до 276,8 млрд рублей (здесь и далее сравнение – год к году, т.е. за 3 квартал 2023 года).

Яндекс: всё выше и выше... Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Дивиденды, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика выручка Яндекса

🔼Показатель скорр. EBITDA, который Яндекс показывает в качестве ключевого, составил 54,7 млрд рублей, прирост 3,7 п.п.

Яндекс: всё выше и выше... Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Дивиденды, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика EBITDA Яндекса

Почему EBITDA – основной показатель для Яндекса?

Очень просто. Вспомним, что ебитда – это прибыль до вычета налогов, процентов по обязательствам и амортизации. Грубо говоря, это «грязная» прибыль, которая позволяет посмотреть на финансовый результат компании вне зависимости от внешних условий, особенностей налогообложения и других факторов – в сравнении с другими компаниями в отрасли, в т.ч. в других странах.

У Яндекса небольшой долг, а налоги и амортизация «плавающие», но вот капзатраты обычно довольно большие. Из-за больших капзатрат FCF и чистая прибыль обычно невелики (а иногда и отрицательны), поэтому иногда Яндекс выглядит убыточным, а его чистая рентабельность очень невелика.

Яндекс: всё выше и выше... Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Дивиденды, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика FCF Яндекса

❗️Однако если смотреть рентабельность по ебитде, то показатели вполне нормальные. Более того, рост этого показателя наглядно демонстрирует, растут ли денежные потоки Яндекса и насколько оправданы инвестиции в развитие. Ведь если смотреть чисто на прибыль, то будет казаться, что контора так себе.

Кстати, многие компании, которые убыточные из-за высоких капексов или же долговой нагрузки показывают именно EBITDA или OIBTDA (т.е. операционную прибыль до вычета всего-всего), например, АФК Система и Сегежа. У этих двух последних выплаты по обязательствам съедают всю прибыль и о росте бизнеса можно понять только по динамике OIBTDA.

Таким образом, по динамике EBITDA мы можем понять, хорошо или плохо идут дела у Яндекса. Поэтому этот показатель даже заложен в KPI менеджмента. По итогам года дядьки из Яши хотят увидеть 170-175 млрд рублей как раз по показателю скорр. EBITDA.

Но о прибыли Яндекса важно знать акционерам, т.к. компания перешла к выплате дивидендов! За 1 полугодие 2024 года выплачено 80 рублей за акцию. Не сильно большие деньги, но начало положено. В Яндексе главное рост капитализации, а он обеспечивается как раз ростом бизнеса, который мы анализируем через рост EBITDA. Вот так всё сложно.

Чистая прибыль и дивиденды – это как бы остаточный эффект после вложений в собственный бизнес. Но это закономерно: Яндекс продолжает расти, как на дрожжах, проникая во все сферы нашей жизни. Да, многие направления убыточные, но ключевое – поиск и портал – продолжает приносить львиную долю выручки и очень много чистой прибыли.

Яндекс: всё выше и выше... Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Дивиденды, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Яндекса

Яндекс «импортозамещает» Гугл на поисковом рынке

Е✔️Я продолжаю удерживать Яндекс. На мой взгляд, справедливая цена акции находится в районе 5000 рублей, но общая ситуация на рынке мешает росту котировок. Сейчас Яндекс стоит очень дёшево как относительно своих форвардных денежных потоков, так и средних исторических значений.го доля выросла до 65,5%. На айфонах Гугл проиграл конкурентную борьбу Яндексу: доля последнего впервые в истории превысила половину – а именно составила 54,4%.

На нормальном рынке такой рост показателей, включение компании в индекс Мосбиржи и «голубых фишек», а также выплата дивидендов послужили бы мощным драйвером для роста. Но имеем то, что имеем. Общее депрессивное настроение инвесторов передаётся всем акциям.

Ну что же, тем лучше – можно задёшево купить отличный растущий бизнес с блестящими перспективами, которого повышение ключевой ставки касается очень опосредовано (при небольшом чистом долге), а вот цифровизация нашей экономики и замещение решений зарубежных вендоров – очень даже.

По сегментам расписывать не буду. Отмечу, что основные направления по выручке и EBITDA выросли на 32-37%. Больше всего впечатляет рост подписчиков Яндекс.Плюса – год к году количество пользователей выросло на 40% до 36 млн. Подписочная модель – одна из самых эффективных сейчас, поэтому этот показатель не может не радовать.

Ну и в целом Яндекс.Плюс служит цементом, который скрепляет отдельные бизнесы внутри Яндекса и позволяет экосистеме развиваться целиком за счёт синергии между отдельными элементами. И получается, что общее оказывается больше суммы всех составляющих. Это отличный пример грамотного корпоративного управления и воплощения стратегии развития.

✔️Я продолжаю удерживать Яндекс. На мой взгляд, справедливая цена акции находится в районе 5000 рублей, но общая ситуация на рынке мешает росту котировок. Сейчас Яндекс стоит очень дёшево как относительно своих форвардных денежных потоков, так и средних исторических значений.

На нормальном рынке такой рост показателей, включение компании в индекс Мосбиржи и «голубых фишек», а также выплата дивидендов послужили бы мощным драйвером для роста. Но имеем то, что имеем. Общее депрессивное настроение инвесторов передаётся всем акциям.

Ну что же, тем лучше – можно задёшево купить отличный растущий бизнес с блестящими перспективами, которого повышение ключевой ставки касается очень опосредовано (при небольшом чистом долге), а вот цифровизация нашей экономики и замещение решений зарубежных вендоров – очень даже.

Что думаете по Яндексу? Пишите в комментариях и укажите, держите ли акции компании?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью 4

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Длиннопост

В декабре мы ожидаем дальнейшего повышения ключевой ставки, а в 2025 году – жёсткой ДКП. На этом фоне у целого ряда компаний могут существенно усугубиться уже имеющиеся проблемы. А там и до банкротства недалеко. О каких компаниях идёт речь?

🌲Сегежа

Отрицательные денежные потоки, огромный долг, «дыра» в капитале, вызванная выкачиванием дивидендов материнской компанией АФК Системой… Ну и проблемы с бизнесом: Сегежа сейчас убыточная на операционном уровне (операционный убыток 3,1 млрд рублей), т.е. просто залить проблемы деньгами не получится – нужно сначала решить вопросы со сбытом и логистикой (отгрузки рухнули более чем на треть) и дождаться роста цен (которые упали более чем на 50%).

По итогам последнего отчёта отношение чистый долг / EBITDA превысило 12,23 при критическом показатели выше 4, рентабельность по всем показателям – отрицательная.

🔽Убыток по итогам 2023 года составил 16,7 млрд рублей, за последние 4 квартала совокупный убыток – 18,5 млрд. Проценты по кредитам уже превышают все разумные пределы и делают компанию глубоко убыточной.

При этом в обращении у Сегежи сейчас несколько облигаций, и как она собирается по ним расплачиваться – непонятно. Если перезанимать на том же долговом рынке, то это только усугубит финансовую яму. В банках уже отказываются давать новые займы. Помощи от материнской компании – АФК Системы – можно не ждать, она сама в долгах как в шелках, и она уже не раз заявляла, что Сегежа будет решать проблемы сама.

Какое будет решение проблемы – реструктуризация займов или банкротство? Узнаем в следующем году.

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Сегежа

Мечел

Компания только вроде бы начала поднимать голову после ударных 2021-2022 годов, но новые реалии её добивают. Так, чистая рухнула до уровней 2016-2017 годов на фоне падения операционных показателей (стали и угля компания даёт всё меньше с каждым годом), введения санкций, сокращением продаж и снижением цен на готовую продукцию.

При этом FCF даже в «сытые» 2021 и 2022 год оставался отрицательным (–5,4 и –11,1 млрд рублей), а в 2023 рухнул до −21,9 (по итогам посл. 12 месяцев −23,4), т.е. проблемы усугубляются: несмотря на наличие бумажной чистой прибыли на самом деле деньги из компании утекают.

Финансовый денежный поток опять начал резко падать: до –51,1 млрд рублей, символизируя, что на выплаты по кредитам уходят все деньги, и их ещё и не хватает.

Чистый долг / EBITDA за 2 года вырос с 1,8 до 3,3 – до красной зоны остаётся немного.

Пока, конечно, Мечел рано хоронить, но ситуация очень тонкая, и если где-то что-то треснет – компания сложится как карточный домик.

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Мечел

📱ВК

Внезапно, правда? Но давайте посмотрим на факты:

  1. Прибыль отрицательная с 2020 года, в 2023 году убыток 34,3 ярда;

  2. Операционный денежный поток почти приблизился к нулю: за год рухнул с 12,6 до 1,3 млрд рублей, в этом году может уйти в отрицательную зону, т.е. компания станет убыточной уже на уровне ведения основного бизнеса (операционная прибыль уже отрицательная по итогам прошлого года);

  3. FCF в 2022 году −23,8 млрд, в 2023 −46,4, в 2024 может упасть до −60;

  4. Процентные расходы растут – в прошлом году они достигли 6,79 млрд рублей, в этом году превысят 10 млрд и дальше будут только расти;

  5. Рентабельность по всем показателям отрицательная, рент. EBITDA стабильно падает: за 5 лет снизилась с 29,2% до 0,4%, в этом году стала отрицательной (а выше в посте про Яндекс я писал, что это важный показатель для растущих компаний и он должен расти);

  6. Долг / EBITDA какие-то космические 233!

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году Инвестиции, Биржа, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Длиннопост

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Вк

Да, ВК – госкомпания из категории «слишком большая, чтобы упасть» и просто так её вряд ли будут банкротить. Но проблемы в ней копятся, и в какой-то момент ей просто могут перестать давать денег.

А ВК вместо оптимизации расходов или работы с финансами продолжает приобретать убыточные активы. И это было бы оправдано, но ведь даже её главный актив – социальная сеть ВК – не приносит прибыли!

Смена менеджмента, переехавшей из другой «суперэффективной» госкомпании – Ростелекома – тоже слабо помогает.

В общем, я думаю, что если ворох проблем в ВК окажется слишком большой, то её проще будет обанкротить или разделить на несколько частей, чем оплачивать её долги. У государства сейчас полно других расходов.

Интересно, какие ещё компании могут стать кандидатами на банкротство уже в будущем году? Если да – ставьте плюсы и напишите в комментариях, кто, по-вашему, слишком сильно заигрался с долгами и находится в зоне риска.

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью 3

Что делать в период высокой ключевой ставки?

Что делать в период высокой ключевой ставки? Биржа, Инвестиции, Инвестиции в акции, Фондовый рынок, Дивиденды, Длиннопост

Итак, вчера задался вопросом, что делать в период повышения ключевой ставки?

Кажется, что самый очевидный вариант – вложиться в депозиты и флоатеры. Действительно, именно они на краткосрочной и даже среднесрочной дистанции могут дать хорошую прибавку к портфелю.

Так, максимальные ставки по депозитам уже поднялись до 23% в некоторых банках (а с учётом того, что в декабре ключ, скорее всего, будут поднимать до 23%, мы можем увидеть и 24-25% по депозитам). Доходность флоатеров тоже около этих значений.

⚡️Доходности ВДО и приличных корпоративных облигаций тоже бьют рекорды – правда, за счёт падения стоимости тела бондов, т.е. формально портфель, состоящий из облигаций с постоянным купоном, красный.

Так чем затариваться сейчас?

1️. Флоатеры и депозиты. Я думаю, что повышение ставки в декабре неизбежно, а в феврале возможна остановка. Поэтому в диапазоне 3-4 месяцев эти инструменты точно выглядят привлекательными. Другой вопрос, что за реальной инфляцией даже они не успевают... Но кто успевает?

2️. Флоатеры с премией к РУОНИА. РУОНИА – это ставка межбанковского кредитования. Она чуть ниже, чем ключевая, поэтому сейчас такие флоатеры дают доходность пониже – на уровне 17-19%. Так почему интересно? Дело в том, что по таким облигам купон считается как среднее значение ставки РУОНИА за 6 месяцев. Получается, такой временной лаг. И когда ставку начнут снижать, такие флоатеры будут снижать доходность тоже с запазданием. Поэтому они могут ещё и вырасти в цене. Ну а брать их стоит именно в момент наивысшей ключевой ставки, т.е. примерно сейчас.

3️. Длинные ОФЗ и надёжные корпоративные облигации. Они находятся на минимумах. Здесь идёт ставка на снижение ключа на горизонте 1-2 лет. В таком случае тела облигаций начнут расти, причём довольно бодро. Вполне возможно, что на росте тела инвесторы заработают даже больше, чем получат купонами. И не стоит, конечно, увлекаться, ВДО, ведь ситуация в экономике сложная и я не исключаю череду банкротств среди эмитентов кредитного рейтинга ВВВ и ниже.

4️. Акции без долга и в высокодоходных отраслях (с ROE выше ключевой ставкой). На мой взгляд, сейчас бенефициарами ситуации выступают акции финансовых компаний (банки, страховщики, биржи), IT, медицина, а также производители базовых потребительских товаров. Ну, в России ещё нефтяная отрасль (пока нефть дорогая).

Главное – следить за качеством бизнеса, а именно рентабельностью и долговой нагрузкой. Условно говоря, лучше покупать Сбер, чем ВТБ, или Яндекс вместо ВК. Такие акции инвесторы будут продавать в последнюю очередь (т.е. они будут более устойчивы на падении рынка), а во время снижения ключа они пойдут в рост первыми. Т.е. теоретически у них должна быть меньшая бета к индексу.

5️. Фонды денежного рынка (ФДР). Отлично пойдут для «передержки» денег, пока вы не знаете, куда в итоге двинется рынок. Ведь если залезть в акции, то, возможно, придётся глядеть на красный портфель очень долго… В облигациях нужно разбираться, иначе легко накупить доходных, но рисковых бумаг, эмитенты которых умеют в дефолт. Ну с фондами денежного рынка – всё просто: закинул деньги и жди стабилизации на рынке акций.

Конечно, в доходности ФДР, скорее всего уступят облигациям (хотя бы за счёт наличия комиссии за управление), но это более простой вариант «припарковать» деньги без лишних телодвижений.

6️. Золото. Ну да, золото на хаях. Но пока растёт инфляция по всему миру и сохраняется угроза эскалации конфликта на Украине и на Ближнем Востоке (а ещё прибавляются угрозы на Корейском полуострове и на Тайване), оно выглядит беспроигрышным вариантом. Возможно, бешеных денег на золоте уже не заработать, то сохранить средства вполне можно. Если хотите премию к золоту – посмотрите в сторону золотых облигаций Селигдара, абсолютно уникальный продукт на российском рынке с минимальными рисками.

Ну и повторюсь в десятый раз: если у вас уже есть какая-то долгосрочная стратегия инвестирования, то продолжайте придерживаться её. Высокая ключевая ставка на рынке – это скорее аномалия, чем закономерность (по всем экономическим законам высокий ключ долго держать нельзя), а значит, рано или поздно ситуация вернётся на круги своя. Перестраивать сейчас свой портфель не нужно – больше понесёте издержек (комиссии + налоги), чем получите пользы. Подкорректировать – да, можно.

Но продолжайте идти своим курсом, и попутного ветра в ваши паруса!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Показать полностью
Отличная работа, все прочитано!