Сегодняшний пост - попытка анализа возникшей на российских рынках паники.
Впрочем, картина паники знакомая, и с начала событий мы наблюдаем схожие рыночные движения в третий раз. Посмотрим ретроспективу, попробуем выявить аналогии и выстроим "ветви вероятности".
Паника первая. Февраль - март 2022 года.
Скачкообразная.
Внешние условия:
1. Начало СВО. Впервые за 25 лет в Европе ведутся боевые действия;
2. Первые санкции Запада - ограничения движения капитала, блокировка резервов;
3. Первые ответы России - ограничения на вывоз капитала, подъем ставки ЦБ до 20%.
Реакция рынков:
1. Рубль падает в моменте до 137 (была даже "свечка" до 180), держится выше 100 до конца марта, а потом показывает аномальный рост до уровней 50+. После резких колебаний, примерно с июля 2022 года курс надолго стабилизируется в коридоре 60-70.
2. Индекс ММВБ (IMOEX) падает в моменте до 1750, потом резко отскакивает к 2800, и к концу апреля стабилизируется в районе уровня 2400.
Паника вторая. Июнь - октябрь 2023 года.
Двугорбая.
Внешние условия:
1. Действия Пригожина. Вооруженная антиправительственная акция - впервые в России с 1993 года;
2. 23.06.2023: 11 пакет санкций. Под запрет попали перегрузка нефти с танкеров и транспортировка по северной ветке нефтепровода «Дружба» в Польшу и Германию + первые санкции против третьих стран за торговлю с Россией.;
3. Падение цен на нефть Urals ниже 50 долларов.
Реакция рынков:
1. Рубль падает в моменте до 102, держится выше 100 около двух недель, далее чуть более, чем на месяц уходит в коридор 90-98, затем опять показывает 100+ на пару недель, и потом стабилизируется в коридоре 85 - 95 почти на год.
2. Индекс ММВБ (IMOEX) в этой панике не участвовал.
Паника третья. Ноябрь 2024 года - ?? ?? ??.
Действующая.
Внешние условия:
1. Эскалация СВО до полномасштабного вооружённого конфликта. Ракеты.
2. Санкции США против Газпромбанка и других банков, до сих пор не отключённых от SWFT. Вторичные санкции против третьих стран.
3. Значительные затруднения в репатриации валютной выручки в Россию (дефицит иностранной валюты, включая юань).
4. Интерес Минфина к временной девальвации рубля для решения задачи наполнения бюджета.
5. Запретительная ставка ЦБ.
Реакция рынков:
1. Рубль падает. Текущее значение - 108,043.
2. Индекс ММВБ падает. Текущее значение - 2503.
Ретроспективный анализ:
1. Паника возникает как реакция на события, которых РАНЕЕ НЕ БЫВАЛО. Например - в феврале 2022 года - на начало СВО и блокировку резервов ЦБ, в июне - июле 2023 года - на вооружённую антиправительственную акцию и первые вторичные санкции.
2. Паника заканчивается, когда события либо разрешаются, либо становятся привычными. Например - действия Пригожина разрешились, а санкции - стали привычными.
3. На преодоление паники требуется от месяца до четырёх.
4. По окончании паники курс рубля НЕ возвращается к состоянию ДО паники, а занимает какое-то другое, относительно стабильное положение. Например, в 2022 году это был коридор 60 - 70, а в 2024 году 85 - 95 рублей за 1 доллар США.
Предположения о возможных вариантах разрешения текущей паники:
1. Оптимистический вариант: Паника развивается по "двугорбой" схеме. Курс рубля не переходит отметку 110, и примерно к 10 декабря возвращается к уровням 95 - 98. Далее, к концу года, опять уходит на 105+, и остаётся там до конца января. В конце января, при появлении каких-либо признаков смягчения санкций со стороны США, курс отправляется обратно в коридор 91,80 - 99,99 или даже к уровням 80 - 90 (если смягчение санкций будет значительным). Надолго. Индекс ММВБ до конца января будет либо стоять на месте, либо слабо подрастёт. А вот в случае смягчения санкций, в начале февраля 2025 года, мы можем увидеть заметный рост, вполне возможно, что и к уровням 4000.
2. Реалистический вариант: Паника развивается линейно. Курс рубля падает к концу 2024 года до уровней 110 - 115, остаётся там до середины февраля, и потом плавно переходит в коридор 95 - 105 рублей за 1 доллар США. Индекс ММВБ стагнирует в районе 2500 до марта - апреля, и потом начинает также медленно расти.
3. Пессимистический вариант. На случай расширения эскалации конфликта и введения запретительных санкций "по всему фронту". Вариант тоже представляется возможным, т.к. у демпартии США в запасе есть ещё почти два месяца. При развитии ситуации по данному варианту никакие цифры назвать вообще нельзя, так как есть некоторая вероятность того, что все деньги и все индексы могут обнулиться. Надеемся, что до этого не дойдёт.
Резюме. Текущая паника, как и паники 2022 и 2023 годов, благополучно разрешится. Причём в среднесрочной перспективе (на 2025 год) курс рубля вряд ли стабильно уйдёт на 100+. С индексом ММВБ всё более туманно, т.к. пока ЦБ держит ставку на уровнях 20+, заметный рост рынка акций представляется маловероятным.
ВНИМАНИЕ!!! Сегодняшний пост - это НЕ ПРОГНОЗ курса и индекса на 2025 год. Это оценка ситуации и вариантов развития событий.
Прогноз на 2025 год, в связи с внешнеполитической ситуацией, планирую выпустить в первых числах февраля 2025 года. Да... Январь 2025 года будет вне всяких прогнозов.
А вот анализ прогноза на 2024 год, данный годом ранее, выйдет "под ёлочку", 30 или 31 декабря текущего года. Если Бог даст...
С Вами - AlexRadio. На связи!
UPD: день закрылся на 104,991. Минус 1,43%
